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壓榨利潤為負將對大豆行情產生暫時性影響
時間:2013/11/6 10:41:14   來源:未知   作者:admin    點擊:5892

由于CBOT大豆期價近期一直都在1300美分附近振蕩,使得內外盤價格差價明顯。如按美豆12月15日到港價格4422元/噸計算,壓榨利潤為-30元左右。 相比之下,采用國產大豆壓榨才有少量的壓榨利潤,但

由于CBOT大豆期價近期一直都在1300美分附近振蕩,使得內外盤價格差價明顯。如按美豆12月15日到港價格4422元/噸計算,壓榨利潤為-30元左右。

  相比之下,采用國產大豆壓榨才有少量的壓榨利潤,但是相比上個月初時動輒500、600元的利潤而言,大豆下游產品價格受抑制情況非常明顯。

  即使按照期貨盤面價格計算,各品種的理論價格與實際價格之差,也明顯可以發現自進入12月份以來,相對大豆而言,豆油與豆粕的實際價格確實偏低,但是低估幅度不大。

  豆油與豆粕期貨價格低估帶來的影響較為明顯,體現在以下三個方面:

  一是壓榨意愿降低,直接減少了對大豆的采購需求;

  二是企業的套保意愿降低;

  三是豆油與豆粕的市場供應量可能會趨于減少。

  加之大豆的市場供應量比較寬松,國內連續拋儲120萬噸大豆也加大了連豆跟隨外盤上漲的壓力。

  然而,從歷史數據上看,壓榨利潤為負的情況并不會長時期延續,因此我們判斷這種情形會很快得到市場糾正,而傳導路徑方面則很可能是油粕先漲,豆類后漲。

  另外,從盤面來看,連豆價格平臺正在不斷上移,本輪回調至4250元后,價格低點已經升到了4350,從這點也可以看出市場對后期價格仍是趨于看漲。

  美豆銷售進度加快,中國港口庫存增加

  當前,美豆的銷售進度明顯提前。截至12月2日當周,2010/2011年度美豆銷售量達到75%,而去年同期只有59%,同時,對下一年度新豆的遠期采購進度也在加快。以截至12月2日的當周數據為例,市場對2011/2012年度的大豆采購量已經達到近90萬噸,而去年同期下一年度的采購還沒有正式展開,從時點上看,今年比去年提前了至少兩個月以上。以此趨勢判斷,以往到5月中旬才結束的舊作大豆銷售很可能提前到3月初。

  銷售進度提前,一方面是由于中國進口需求增加導致,另一方面也說明市場對于未來價格的時間升水持看漲預期。數據顯示,今年前11個月我國大豆的總進口量達到4937萬噸,分別比去年和前年同期增長38%和50%,預計全年進口量達到5400萬噸左右。中國進口需求仍是未來幾個月內決定國際大豆價格的重要因素。

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